11月份PMI数据点评:PMI数据持续回落 制造业整体低迷

本文摘要：事项：12月1日，国家统计局与中国物流与订购联合会发布：11月份制造业PMI为50.3%，较上月回升0.5个百分点，正处于临界点之上。 五谷丰登观点： 11月PMI指数50.3%，较上月回升0.5个百分点，创今年3月以来的新高。 PMI各分项指数呈现出广泛回升。其中，制造业整体仍受限于制造业生产能力不足和内需低迷而持续下滑，PMI生产、新的订单指数实时回升；而外围主要经济体衰退不及预期，外需承托亦贞严重不足，PMI新的出口订单指数大幅度回升，且之后正处于临界值之下。

事项：12月1日，国家统计局与中国物流与订购联合会发布：11月份制造业PMI为50.3%，较上月回升0.5个百分点，正处于临界点之上。　　五谷丰登观点：　　11月PMI指数50.3%，较上月回升0.5个百分点，创今年3月以来的新高。

PMI各分项指数呈现出广泛回升。其中，制造业整体仍受限于制造业生产能力不足和内需低迷而持续下滑，PMI生产、新的订单指数实时回升；而外围主要经济体衰退不及预期，外需承托亦贞严重不足，PMI新的出口订单指数大幅度回升，且之后正处于临界值之下。总体来看内外须要展现出皆不尽人意，经济之后面对较小上行压力。

各类型企业PMI指数皆有回升，但大型企业情况好于中小型企业。PMI原材料和产成品库存指数皆下降，企业正处于被动去库存状况，生产动力仍严重不足；购置价格和订购量指数之后回升，指出企业主动订购意愿仍在上升。我们预计12月PMI指数之后小幅回升至50.1%。

　　11月份PMI指数持续下降，各分项数据广泛回升。　　11月份PMI指数50.3%，较上月回升0.5个百分点，创今年3月以来的新高，但仍保持在临界值之上，季调数据也有显著回升。PMI各分项数据中除供货商仓储时间指数有所回落外，其余各项皆有回升。

其中，PMI生产指数52.5%，较上月回升0.6个百分点，新的订单指数50.9%，较上月回升0.7个百分点，表明制造业总体仍受限于内需低迷和生产能力不足，而展现出出有整体下滑的现状。新的出口订单指数48.4%，较上月回升1.5个百分点，之后正处于临界值之下；外围主要经济体衰退不及预期，外需承托尤显严重不足。此外，生产经营活动预期指数52.2%，较上月回升1.9个百分点，企业经营信心也之后下降。

PMI数据表明经济仍面对较小的上行压力。　　分企业类型来看，大型企业情况比较较好，其PMI指数51.6%，较上月小幅回升0.3个百分点；而中小型企业展现出则比较较好，PMI指数分别为48.4%和47.6%，皆正处于临界值之下，且跌幅分别为0.7和0.9个百分点。　　11月原材料和产成品库存皆下降。

　　11月份工业企业PMI原材料库存指数47.7%，较上月回升0.7个百分点；产成品库存指数47.2%，较上月回升0.7个百分点；企业正处于被动去库存状态，表明企业生产动力仍严重不足。　　11月购置价格和订购量指数之后回升。　　11月份，主要原材料购置价格指数之后受到原油价格暴跌的影响，较上月回升0.4个百分点至44.7%，预计PPI指数同比跌幅将之后不断扩大；PMI订购量指数50.5%，较上月小幅下降0.2个百分点。

总体来看，企业主动订购的意愿仍在之后上升。　　12月份PMI指数将之后小幅回升。　　转入四季度以来，制造业生产上行的趋势显著，生产末端与市场需求末端皆无以有提振；且各类企业景气度皆持续上行，企业经营信心和主动生产的动力仍严重不足。

10、11两月政府密集国家发改委根本性基础设施项目，获释大位快速增长的信号，但因项目投产不存在时滞性，因而对经济未起着立竿见影的效果。制造业整体下滑的状况还将沿袭，我们预计12月份PMI指数将之后小幅回升至50.。

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